牛市第一阶段：人们重新恢复对未来经济的信心。反应到股市上，就是股票对其公认价值的回归。连续大跌后，先知先觉的投资者在买入被人遗弃的股票。

牛一阶段先知先觉的投资者基于“哪些公司是低于账面价值的”来找标的。所以主要就是找那些低市净率，也可以说就是捡便宜阶段，驱动股价的是先知先觉者在大抢便宜货。黄金被扔进垃圾堆，天上下钱雨大家视而不见，需要寻找的只是按废铁价玩命买黄金，或者找个尽量大的水缸接钱雨。当然了，寻找这些的时候要低调，尽量忍住笑容，绝对不能大声喧哗。

牛市第一阶段比熊市第一阶段还难判断，是一个回顾时才会清晰可辨的阶段。这一阶段通常是在大片的质疑声中展开和结束的，过程中绝大部分人都不会认为牛市来了。在牛一阶段总是能见到无数质疑牛市说法的文章，无一例外都是引用了大量数据来佐证牛市不存在。数据永远滞后于股市反应，很多人经常说“让数据说话”、“数字不会骗人”，我喜欢这些主流论调，非常感谢现代金融学锲而不舍苦口婆心地劝阻了大部分人在牛一阶段进场和我们抢金子。数字只能用于回顾过去，绝对不能用于预测未来。用财务数字来预测未来，和用技术分析来预测未来，真的有区别吗？现在回忆返观一下，当时质疑“牛市来了”的声音是不是验证了牛一阶段的特征？在港股18000点至目前27000点期间质疑牛市没有来的那些人，除非有重大的投资理解突破，不然，在牛三阶段，他们也会同样质疑熊市来了没有。

回忆一下过去的半年有哪些人言之凿凿信誓旦旦地喊口号“没有牛市！”、“怎么涨的怎么跌回去！”，“风险巨大，赶紧跑！”。可以让人对这个到处是“股神”的江湖有更加深刻的认识。（注：股神我泛指“股神经”，股神特征就是爱“神神叨叨”地做“神话”预测）

牛市第一阶段经验丰富的先知先觉投资者早早进场捡便宜，成本之低让他们在随后展开的牛市中占尽优势。不过，能够逆潮流不理会主流质疑而进场扫货的人，如日全食般稀罕。我所关注的投资者中，几乎没有人考虑牛市来了没有，也基本不大关注大盘点位，大盘点位从来不是我们这类人操作的参考依据。

大家基本都是见到便宜就乐呵呵捡了再说，管它什么时候升值，用五毛钱买一元硬币已经赚了一倍。不是说逆向投资者极其罕见吗？有时候想到这些人不禁会郁闷：哪里罕见啊，这帮神经病都快抢筹了。每逢大跌暴跌个个欢欣鼓舞像打了鸡血一样，一大涨又个个变闷嘴葫芦销声匿迹，病的真不轻。

牛市第一阶段就是常说的要“战胜恐惧”，要做到很难，不过不是最难的，因为牛三的“战胜贪婪”比这难得多。这些年自始至终，我都说不会写《牛三阶段》，因为牛三阶段是要说服别人战胜贪婪，这种傻事我才不会干，巴菲特说了几十年，也没见几个听得进去。恐惧是因为不自信，可以鼓励和安慰；但贪婪源于自负，自负的人听不见别人说话的。一个人想活着，你总有办法帮他，但一个人存心作死，谁也挡不住。

牛市第二阶段：股价对已知的公司盈利和增长产生反应。股价上涨，赚钱效应让更多人参与进来。

牛一阶段是基于一眼可知的价格，就是一个原价一块钱的东西标价打折卖五毛。牛二阶段股价是基于公司盈利对应的价值，有点像是这个东西没有直接标价了，您得自己估摸着它值多少钱。通俗地说，就是再也没有便宜捡了，天上下钱雨结束了，废铜烂铁堆里没有黄金了。

牛二阶段证券成为了最受瞩目的投资工具，参与者基于“哪些公司是很赚钱的”来寻找心仪目标。驱动牛一阶段参与者积极性的原因是“捡钱效应”，驱动牛二牛三阶段参与者积极性的最大原因是：“赚钱效应”。

最近大盘涨完又涨，一步一个脚印坚定不移地往上挪，把很多人涨怕了。怕就对了，机会是跌出来的，风险是涨出来的。每次牛市总是有非常多的人猜测顶点在哪里，个个都想着在最高点撤退。可是，牛二和牛三的界线并不太清晰，牛三的狂热也不会在狂热刚开始降临时就马上展开熊一。当牛三悄然来临的时候，永远不要低估一群狂热分子会干出什么事情，唯一能保护你的就是坚守自己的常识，切勿换位成疯子的思维方式去试图解读疯子的行为，好奇害死猫。在整个牛市阶段，如果想笑到最后，只需要专心致志干一件事情，当然这件事也非常困难：“坚守常识”。牛市中各种口号和股谚会层出不穷，例如“短线是银、长线是金、趋势无敌”、“抓小趋势赚小钱，抓大趋势赚大钱”、“赚多少取决于看得多远”等等，基本都是说如何赚钱和如何战胜市场的，志向远大。而我说的“坚守常识”  远没有那么励志和鼓舞人心，“坚守常识”不单只很难做到，而且即使做到了也只能非常汗颜地让你大概率不死而不是赚大钱。

现在离牛三还远，因为在牛二阶段期间，股市的走强会伴随着经济的全面走强，两者交相辉映。现代经济学说“股市是经济的晴雨表”，在这个阶段会有一段时间正确的。如果你相信未来有一个大牛市，那么未来经济就一定会复苏。反之同理，未来经济的复苏会对股市产生巨大的影响，现阶段复苏还不明显，中国的经济，有点像之前中国的股市一样处于朦朦胧胧的牛一阶段。这次牛市伴随的将会是中国的强国梦，这比当年牛市的四万亿资金刺激要强太多太多了。生于中国，相信这样的“正能量”也许对股民战胜恐惧有一定作用。即使你不相信也好，但请不要错过这个“强国梦”带来的超级大风。

现阶段其实还是有不少人心红眼热地眼馋股市却还没进场的，也有部分是之前被吓跑了的，不少人在忐忑要不要追高进来，毕竟之前便宜多了，心有不甘啊。如果是我的话，不会担心价位过低无法卖出，所以也不会担心价位过高无法买进。虽然“千金难买牛回头”，但牛却一定会回头的。其实依据大盘点位来操作并没有什么用，除非你买的是指数ETF。

牛二阶段所有板块都会轮动，有点像是流动的水，一个洼地填平，流向另外一个相对低的洼地。即使是B股这种没人理会的洼地，也会在漫长的等待后被迅速填平。纠结于看着大盘天天涨要不要追，还不如找找洼地。也许那片洼地明天就被填满，也许半年之后才填满，但切勿追着水跑。跟风的今天追热点，明天说不定热点就换了，跟风者只有永远跟在屁股后面。从某种意义上来说，牛一是比谁厚颜无耻拿的水缸足够夸张的大，牛二就是比谁能坐得住不动如山。我一朋友说力不到不为财，发现自己如果天天盯着看盘，收益明显比不看时多。我觉得要是这个理论成立的话，券商营业部保安早就比巴菲特富有了。紧盯着股票毫无优势，也不会盯得越紧赚得越多。你的股票并不知道你盯着它，更加不会因为你含情脉脉的注视而心存感激报答你。

牛二阶段是牛市的主体，虽然波澜壮阔激动人心荡气回肠，但回过头来看，过程中几次大幅回调但大盘依旧维持一个不变的上升趋势。大牛市一旦确立，著名的股谚“牛市不言顶”绝大部分时间都是正确的。在牛市和熊市初期我有两点忠告，一是紧闭嘴巴，把说话的时间改为思考。拿破仑.希尔不是有传世名著《思考致富》吗。二是大趋势和参与者共识形成之初期，千万不要逆向。很多人为了显示自己思考独立如何了得，都已经走火入魔了，一年三百六十五天都在逆向，够无聊的。这也是自欺欺人的另一种表现方式，朱文说得很对，来到股市，首先最应该明白的一件事情是：“知道自己是谁”。可惜，绝大部分人都不知道自己是谁，大部分人都觉得自己无所不知的。最高估的从来不是创业板和市梦率个股，而是自己。很多人总是把“独立思考”挂在嘴边，说独立思考非常重要。当然独立思考肯定是对的，我自己的理解，独立思考最好的一点就是不会怨天尤人，而不是独立思考会得出什么真知灼见。说个真实的故事吧：我有一个朋友和我一起看电视，忽然他自言自语：“咦？为什么新疆的大叔都留着一绺山羊胡子？”这问题我可没能力回答，于是朋友展开了“独立思考”，结果过了一会，他告诉我找到答案了：“因为新疆大叔们爱吃山羊！”。

“牛市不言顶”在牛市中尽管绝大部分时间正确，只会有一次是错的，因为再美好的舞会也会有曲终人散的那一刻。大多数人都直线思维认为牛市只有一个顶，就是那个回过头看K线图上清晰可辨的顶。但以我的经历，在操作上，最好对这个“顶”视而不见也不要去预测它，而应该遵循另外一个心中预设的“顶”，知足者常乐，贪得无厌者终归会两手空空。

2007年我参与的五粮液可以说是牛二阶段的代表性案例了，市场对五粮液的预期可以用来描述一下牛二阶段的一个典型现象：预期不断调高。五粮液在6元的时候，券商的研报乐观地为其未来估值：8元。后来随着牛市展开，券商研报对其估值不断调高，10元、12元、16元、20元、40元（数字不准确，具体的数字忘了），最后五粮液突破五十元收在历史最高位时，还有文章说五粮液未来值68元，人性的贪婪确实是没有止境的。生于忧患死于安乐，人总是在自己觉得不安全的地方小心翼翼高度警惕，所以很少有危险真的发生。危险总是在人察觉不到的地方，当一个人自负地看不到任何危险的时候，其实危险已经来自自身了。这也是我为什么前面说帮助别人战胜恐惧容易，但帮助别人战胜贪婪是那绝对是干蠢事，我是笨，但可不傻啊。人与生俱来就是带着各种欲望，换个角度想想，这大部分的参与者都是纸上富贵潇洒走一回**享受了一下牛二牛三的暴富过程，也蛮不错嘛。至少经历过享受过，这种经历可不是想有就有的。

牛市第三阶段：股价上涨是基于期待与希望。公众的信心不仅消溶了股票的现有价值，还消溶了对未来可能性的期望。

牛三就是熊一，虽然中间会有一个过程，但这个过程历史经验时间都很短。纠结于哪根稻草把骆驼压垮纯粹是吃得太饱。

牛三很简单明了：股票基于想象力而上涨。市场主流参与者基于“哪些股票还能涨”来操作，完全不理会它的价值，牛三阶段还用牛一、牛二阶段选股方法的投资者，被虐得内牛满面。广东话描述得最精准：“搏傻阶段”，拼的就是自己不是最后买单的那一个。各种不带翅膀的动物满天飞，轮动让垃圾股鸡犬升天，所有个股都在上涨，人们笑逐颜开，人人都是赚钱比喝水还容易的股神。

天欲将其消亡，必先让其疯狂。 舞会结束的时间快到了，但意犹未尽的客人们依旧流连忘返。老巴曾说过：“人人都想着舞会快结束的时候才走，却不知道他们都没有时间准确的手表。”其实老巴说错了，大部分参加舞会的人根本不知道舞会结束后会发生什么事，还以为全部人都将会是带着愉快的记忆有说有笑地散场呢，2015年A股牛市时，就有人教育我：这次不一样，这次人人都可以赚钱。但是打麻将怎么可能四个人都赢？