1月5日消息，由东证期货、夺冠高手联合主办的“2019大宗商品投资策略高峰论坛，夺冠高手东方杯期货实盘大赛第一届颁奖典礼暨第二届开幕式”在上海举办，本次论坛旨在见证期货精英荣耀，探讨新一年投资机会。新浪财经全程直播。

黑色系期货投资冠军于忠出席大会并发表主题演讲。

从宏观上面来讲，黑色产业，整个产业链，高利润时代结束了，不要再有任何的梦想和幻想了，甚至整个黑色产业链，贡献出一些，甚至一点亏损也是正常的。于忠指出，虽然黑色系进入一种低利润时代，但是这个行业是健康的，因为国家在去产能后面还是会有供给侧改革，还是要坚持供给侧，由企业自发地根据市场经济规律，自发调节产量，实现利润。

于忠表示，增产的过程当中，经历了很多很复杂的东西，基本面的东西，但是倒逼回来的时候，同样面临这个减，减产量。哪个减得多一点？哪个少一点？期货非常暴利，暴利情况下，缩短下跌周期，很短的时间内，就会达到那个节点，节点会再反弹。所以就会形成强反弹，大幅度滑落，这种现象可能都会伴随，这种情况没有办法，高处落下来，它的反弹也是一波比一波力量越来越小。任何一波反弹都可以把做空者给杀死。所以说整体的下滑周期，时间是比较长的，完全没有太悲观地去对待它。

以下为文字实录：

于忠：大家好！夺冠高手比赛开幕式的时候我也在同样的地方，同样的位置讲同样的话题，闭幕了，各个选手都取得了卓越的成绩，我看了成绩都挺羡慕的，很多比我做得很好，虽然我们在同一口锅里面吃饭，他们拼得比我好，有一点嫉妒，我说让他们来讲吧，结果黄哲女士说他们只有成绩，没有演讲的天赋。我希望下一次讲的时候把我换下去，让新的选手上来讲，更有朝气，我讲了就讲，既然上来了，我就讲讲，我的专场就是黑色。很多人喜欢听我讲黑色，上一次开幕式的时候我也讲了黑色，对不对到现在为止一目了然，大多数是对的，我讲的比较乐观，结果2018年确实挺乐观的。大家是不是猜想我现在要讲黑色的话，是乐观还是悲观。

大家觉得乐观，说明你们还是很乐观的。其实今年的黑色，从进入高点，最近的一个多月，断崖式下跌，情况还比较好的情况下，出现了断崖式下跌，把整个钢铁的利润，几乎从头顶压到脚脖子。这种现象是偶然的还是必然的？其实想想，我再回顾一下，2018年靠什么涨的价？靠房地产，不是靠的基建也不是靠的出口。对房地产乐观不乐观，可能决定着2019年整个黑色的主基调，这是细的东西。宽泛的东西，从宏观上来讲，我们的钢材，整个黑色产业链，出于一种暴利阶段，这个周期，从之前三年的周期，是不是已经走完了？跌的时候是2013-2015年跌了三年，2016-2018年涨了三年，对称学来说差不多，2019年来说，高点越来越低，低点越来越高。相比2013年低点是高的，相对2016、2017年那就不一定了。涨的原因是什么找到，然后再判断后市。先研究历史，涨的原因是供给侧改革，从哪几种方式实现的？一种是它的表现方式，就是环保和安全，那就是去产能，在钢铁和煤炭行业牺牲的供给侧改革，他们也卓有成效，基本上把钢铁、煤炭行业整个体系都获得了非常好的效果，非常好的利润，解决了基本的问题，行业的民营企业的带暖，到现在为止没有一个老板敢说我银行贷款不还了，我跑到国外去，没有一个敢的，跑去的都逮回来了，手里有钱了，让你破产你也得把银行贷款还上。2015年不敢说这个话，今天确实有钱了。2018年出来一个新的东西，就是贸易战。仅仅从经济层面来讲，格局就不一样。靠什么争？中国将来要保就业，要保出口。求稳定就保这两项，国内的消费都是这样的，大家都是房奴。

国内的消费想刺激起来比较难，靠一两次降准是解决不了这个问题。靠什么？靠我们的出口，这二三十年经济发展靠的是什么？一个是中国房地产的基建加出口。房地产基建已经走到一个不可能再出现高刺激的情况下，到了顶端了，只能往下走，不能往上走的情况下，只是维持多少年的问题。出口这一块成了2019年最大的变化，2018年虽然影响了一部分出口，但是出口量数据来说没有体现出来，今后可能会有实质性的影响，必然会有。为什么？人类要发展，我们中国，包括东南亚，包括印度，都将成为中国最有力的对手，中国企业靠什么竞争？提供哪些优势让它参与国际竞争？这方面你倒退想想，我们的基础原材料，煤炭和钢铁还能够拿到那么高的利润吗？从这个宏观上来说，能给予他们这么高的利润吗？叫你当领导，你会这么办吗？所以说我觉得可以这么说，从宏观上面来讲，黑色产业，整个产业链，高利润时代结束了，不要再有任何的梦想和幻想了，甚至整个黑色产业链，贡献出一些，甚至一点亏损也是正常的。为什么？国家可以让，税收可以让，所有的产业都能让，为什么黑色产业不能让？整个的暴利时代，基本上可以说结束了。暴利时代的结束，代表着将来我们用低廉的原材料价格供应给我们下一个行业，让他们参与国际竞争，他们出征打仗。我们在家里干事的这些人，只能出谋划策，甚至出力做牺牲的。

所以说整个的状况，我们的高利润时代之后，整个的需求，房地产的需求，可想而知，不要有任何的幻想。现在建房子的速度，如果建十年，一人一套都够了，你盖了三十几层，五十几层的房子，讲话小孩儿的出生率这么低，你要拆吗？你近几年的紧张，上海、北京可能紧张，大多数的地方，城市化的进程已经走了一大半，大家可以回到农村看看，农村还有几个适龄青年待着？基本都在城里工作。实际上他们仅仅是户口是农村户口而已，农村户口比较值钱，所以他要农村户口，不要城市户口，送给他他也不要。所以中国的城市化进程已经进行了大半了，你再保持这么高程度的建房地产已经不可取了，房地产也不可能到某一年突然戛然而止，断崖式下跌。所以说我觉得房地产的强度，2018年基本上到了顶端了。所以说这个房价在没有通货膨胀比较厉害，或者工资大幅度上涨的情况下，房价的预期已经消失掉了。所以说在整个房地产开始走到顶峰开始滑落的时候，滑落的过程不可能是断崖式的，国家还是要维稳，内需还是最主要的一块，不可能断崖式下跌，这就体现了最需求肯定会下降，总的需求大的趋势是下降的，反过头来，实现原先的高利润成长的过程，高需求的刺激，倒逼整个产业链，大体的过程。但是整个过程肯定是一个很痛苦的过程。既维稳，又要稳就业，还要让他平稳滑落的这种尺度把握是高技术的，政府层面需要高技术来把控。所以说它的下跌肯定不是这么断崖式下跌，也不是像所谓的有些人说的那么恐怖，我们经济发展那么状态，我们最大的底气就是年轻人就业人口在下降而不是上升阶段，就业的压力没有想象的那么大，只不过我们预先搞的，如果是断崖式下跌就会出现就业的问题，在座的大部分是年轻人，没有体会过94年和98年的宏观调控。我刚刚参加工作的时候，我有一个工作就是一辈子的事情，我丢了一个工作等于天塌了，现在的年轻人没有这种感觉，一拍屁股就辞职，什么危机？哪有危机？

和那种时候的幸福指数，我们经历的人，现在是非常好找工作，经济一片大好，只不过我们在总的大的发展方向上不需要这么高速的发展，中高档高速发展阶段，其实也说中偏低，中档的发展阶段，GDP体量太大了，基建还能干多少年？如果新的高铁技术，高铁替代了原先的技术，再有超高铁，也有可能，中国整个的体量，包括钢铁行业，包括能源行业，这个体量一时半会儿降不下来的。所以说整个倒逼回需求，降的幅度大小，速率决定了明年整个黑色系的下跌，甚至在成本和需求之间的博弈。哪个大哪个小？肯定是一个锯齿性的，绝对不是断崖式的。第一阶段断崖式，求稳，往下走。大方向看，我们挤利润，挤到什么算完？那就是成本。经过三四年导致了原先比较高的情况下，大家尝到了供给侧改革的红利，尝到这个甜头的时候，大家都不想过以前的苦日子，是一种抵御式的，抵御过程当中，还要伴随着国家维稳出现的类似于降准，2019年估计有好几次，甚至降息，经济下滑期才会降准息，经济高潮要升息，不要因为一次降准就皆大欢喜，我觉得不是，这只是维稳的第一次出手而已。所以说我觉得，相对来讲我可能偏悲观一点，但是中国经济2019年不会出现大的问题，不会出现就业问题，但是我们需要干的活儿是更精准、更努力、更精细，不可能坐在椅子上等着国家发红包了，没有那种日子了，红包已经发完了，需要自己去抢，自己去争。所以说激烈的竞争，国际环境下，这个过程中，这个尺度，宏观的尺度，整个黑色的产业链，国家再出手给黑色产业链以暴利，这个政策性预期不要再想了，要按市场经济的路线先走上一段，实在不行，然后才有出手的可能，要稳预期，预期非常差就会稳，钱非常紧我就要降，并不代表你需要一碗水，我给你提一桶来，那不可能。你要好好干就不能让一桶水放在那里，让你争取一勺水。你挣钱比较难一点，2019年大家会感觉到挣钱比较难，整体体量下降的时候，下一个制造业探出来，我们到了需求瓶颈期了，不可能再有增量。我们现在已经把全世界的钢厂，把全世界的铁矿石和全世界的碎钢全部用起来，钢材库存还是这么低，这种经济状况是很可怕的，后面的铁矿石，矿山没有多少的增量，只有靠涨价恢复一些矿的生产。这个阶段，其实就是一个末尾阶段，我们不需要强刺激。宏观上来说，强刺激纯属无稽之谈，只是维稳的需要而已。今后半天的降准，可能是在我们的下跌过程当中再刺激。当然我对中国的股市还是比较有信心的。虽然黑色系进入一种低利润时代，但是这个行业是健康的，因为国家是在去产能后面还是会有供给侧改革，还是要坚持供给侧，由企业自发地根据市场经济规律，自发调节产量，实现利润。他自发地通过减产、增产调节，这也是市场经济。我们市场可以通过兼并重组之后，自发调节，黑色产业链讲细了非常多，增产的过程当中，经历了很多很复杂的东西，基本面的东西，但是倒逼回来的时候，同样面临这个减，减产量。哪个减得多一点？哪个少一点？期货非常暴利，暴利情况下，缩短下跌周期，很短的时间内，就会达到那个节点，节点会再反弹。暴利之所以行动比较暴力就会缩短它的时间，所以说就会形成强反弹，大幅度滑落，这种现象可能都会伴随着有，这种情况没有办法，高处落下来，它的反弹也是一波比一波力量越来越小。任何一波反弹都可以把做空者给杀死。所以说整体的下滑周期，时间是比较长的，完全没有太悲观地去对待它。所以说我们干细活，干期货的都是一样的，工业企业都是干细活，我们干期货的也是要干细活，把它看得更长远，更细一点，分析得更透彻一点，更勤奋一点，才能把握住它的节奏。我对2019年黑色就是这么理解的。不知道对不对，我今天就讲这么多，谢谢大家。