2017年9月8日，国内首批公募FOF产品正式获批。华夏、南方、嘉实、建信、泰达宏利和海富通6家基金公司获得“准生证”。由于“风险再分散”和大类资产配置等优势，首批公募FOF产品受到投资者的追捧，6只FOF产品合计首募规模为166.36亿元。时至今日，首批6只公募FOF均已运作满一年，从业绩看，6只FOF产品净值全线亏损，其中海富通聚优精选跌幅达18.15%；从规模看，6只FOF产品规模缩水超6成，其中，泰达宏利全能优选规模仅3.5亿元。

时运不佳，业绩差强人意

2018年，在经济下滑和中美贸易战等多重利空因素影响下，A股市场一路震荡下跌，并创下2449.20的历史低点。首批FOF产品建仓期恰逢A股市场表现疲软，可谓时运不佳，在经历了一年的运作后6只FOF产品业绩均告负。南方全天候策略、嘉实领航资产配置、建信福泽安泰、泰达宏利全能优选、华夏聚惠稳健目标5只偏债混合型FOF回撤相对较小，回撤幅度均在5%以内；海富通聚优精选作为唯一一只偏股型FOF产品跌幅最大，成立至今跌幅达18.15%。

规模缩水超六成 持仓各具特色

由于业绩差强人意，首批公募FOF产品规模大幅缩水。好买基金研究中心数据显示，截止三季末6只FOF产品规模合计仅62.21亿元，较首募规模166.36亿元缩水62.61%。有的FOF规模较成立时减少三分之二，首募规模最少的泰达宏利全能优选规模仅有3.5亿份。

从6只FOF产品前十大持仓看，南方基金偏爱配置自家产品，一季度和三季度前十大重仓中9只配置的自家基金，且货币基金配比较高。而海富通基金恰恰相反，前十大重仓中，均未出现自家产品。从资产配置角度看，偏债型的FOF主要是在股债上进行比例调整，对商品的配置相对较少，只有嘉实和泰达宏利少量配置了黄金ETF。从地区配置上看，各家FOF总体专注于国内市场，南方对港股配置相对较多，而泰达宏利和华夏在近期明显提升了美股的比重。从操作风格看，泰达和海富通相对激进，持仓的集中度较高，而华夏一直采取非常谨慎保守的操作思路，权益基金单只占比均不超过3%。 　

FOF产品运行渐入正轨 未来可期

好买基金研究中心表示，首批公募FOF在运作一年后业绩表现总体一般，均未能获得正收益，一方面是由于今年权益市场大幅震荡下跌，另一方面也是由于基金经理缺乏经验，在投资策略和运作方式上没有清晰的框架思路。比如有些FOF在成立之初出于谨慎考虑，大幅重仓货币基金，失去了FOF基金组合资产配置的意义。此外，一些FOF在今年初股票市场过热时增配了权益产品，导致一些FOF在二月市场大跌时损失较大。从二季度开始，各家FOF的运行逐渐步入正轨，业绩也趋于稳定。

胡立峰认为，总体来看FOF基金运行正常，所谓“不及预期”是市场与行业对FOF基金寄望过高，从而忽视了基础市场、基础基金与FOF投资运作的现实性。一年过后看，FOF基金业绩平稳，略微跑输业绩比较基准。业绩比较基准是股票指数与债券指数的比例值，而FOF持有股票基金与债券基金，因此后续业绩比较基准需要进一步优化。

胡立峰表示，FOF基金，尤其是养老目标FOF基金是公募基金对接养老金的最佳工具，大的方向正确无误，接下来需要扎实做好投资者适当性工作。另外，公募FOF应当尽量简单朴实，复杂模型的FOF产品可以转入专户或私募基金，以便未来形成多元化、差异化的发展格局。